上月，黑石对SOHO中国发出收购要约，意在取得对SOHO中国的控股权。交易完成后，SOHO中国现有控股股东将保留9%的股权。这次交易，潘石屹、张欣夫妇套现142.8亿港元，尽管保留9%股权，但将双双退出SOHO中国董事会。据了解，SOHO中国近几年累计套现约293.41亿元。回笼资金有相当一部分通过高比例分红的形式，流向了潘石屹、张欣夫妇设立在开曼群岛的家族信托，而非留在上市公司用于再投资。

离岸信托是当前众多超高净值人士或知名家族企业财富传承的主要工具选择之一。

然而，对国内超高净值人士或国内知名家族企业而言，不论是家族企业的发展、运营和规划，还是财富的积累、运用与回报社会都主要发生在国内，就本土便利性和情怀而言，他们更希望通过境内信托实现财富传承。那么，境内信托是否一样可以实现风险隔离及财富传承之目的？

家族信托：高端中的高端

1）服务人群为超高净值的信托客户。家族信托委托人不是一般意义上的高净值人群，而是传统信托客户中的超高净值客户，受益人多为财产继承人，信托资产包括资金、股权、不动产等等。通过家族信托，实现资产所有权和收益权分离，信托公司将代为持有并管理财产，相应的收益会根据委托人的意愿进行分配；

2）产品设计不同。一般信托通常都是标准化设计，家族信托采用标准化与定制化相结合的方式。家族信托会根据委托人的意愿和特殊情况定制产品，在产品存续期间，也可以根据委托人的实际情况和风险偏好来调整资产配置方式和运作策略；

3）信托目的不同。一般的信托以财富增值为目的，家族信托代为管理、处置家庭财产，目标不仅包括财富稳健增值，还包括家族财富规划及传承、家族企业管理等方面的多种目标。

家族信托的三种功能

具体来说，家族信托具有财富增值、事务管理、财富传承三种功能。

1）财富增值：实现受托资产的保值增值，受托人将进行稳健的资产投资；

2）事务管理：这是最能体现家族信托价值的业务。家族信托提供以事务管理为特色的财富管理服务，充分执行委托人的意愿，哪怕委托人离世或发生如离婚等家庭变故，也能按照委托人的意愿进行家族事业管理，防止股权被瓜分、公司经营管理混乱等问题发生；

3）财富保护和传承：委托人一旦把资产委托给信托公司打理，该资产的所有权就不再归其本人，但相应的收益依然根据委托人的意愿收取和分配。不管是委托人离婚分家产、意外死亡或被人追债，这笔钱都将独立存在。家族信托还能够帮助家族财产在传承过程中减少损耗，通过约定一些受益人奖励机制，比如考上名牌大学等，激发下一代的家族责任意识。

中国人有着“富不过三代”的说法。反观欧美国家，如洛克菲勒、肯尼迪等家族实现了基业百年长青，这些大家族的稳定传承，就与家族信托密切相关。

全国工商联《中国家族企业发展报告》显示，中国家族企业第二代有接班意愿的比例不到20％，中国企业家普遍面临家族企业如何延续的问题。

根据贝恩《中国私人财富报告》，46％的高净值人群开始考虑财富传承，约13％已设立了家族信托。报告认为未来十年，中国80％以上的家族企业将迎来家族财富传承的高潮。

在这个新老交替的过程中，家族信托是帮助富裕阶层有效传承的理想方案。一方面家族信托提供一系列事务性管理服务，使得家族企业运作更加市场化、成熟化、高效化，帮助企业治理，实现基业长青。另一方面通过委托管理的方式，真正实现了家族掌门人后代的解放，使不愿意接班的年轻一代可以拥有自己的选择，同时保持家族企业的稳定。

家族信托，蓬勃发展但仍存短板

随着国民财富不断增加，居民财富管理需求日益提升，家族信托迎来高速发展。

高净值人群的需求也在变化，除财富传承需求外，还有企业股权增值、家族企业融资等。在这一背景下，证券公司优势渐显，多家券商入局家族财富管理新赛道。

据招商银行发布的《2020中国家族信托报告》显示，2020年家族信托意向人群数量约24万人，预计到2023年底，意向人群数量突破60万人。2020年意向人群可装入家族信托资产规模约7.5万亿元，但预计到今年底将突破10万亿元。

在投资管理方面，净值化转型的大背景下，家族信托在资产配置过程中面临挑战。上述报告中，受访者认为排前三位的困难有：第一各类资产收益率普遍下降；第二资本市场波动太大；第三不知道如何优化资产管理配置方案。部分受访高净值人群表示需要借助财富管理机构的专业投资能力，以实现信托资产的稳健增值。

另有业内人士认为，如何通过家族信托方式进行企业股权的传承和增值，甚至是A股上市公司实控权的平稳交接，成为业内探索的重要话题。

长安信托表示，当前股权类家族信托仍然存在着局限性：一是当前已设立的股权家族信托，多侧重于对持有的公司股权进行传承设立与隔离保护，缺乏后续推进股权增值、辅助公司上市而促进资产升值的后续服务；二是目前国内的股权家族信托基本都是持有的非上市公司的股权，鲜有由家族信托直接或间接持有上市公司股份情况。

券商布局家族财富管理

业内人士认为，相对于商业银行、信托公司，券商更接近资本市场，在解决上述问题中有一定优势，可在资金端和资产端提供家族财富管理服务。

一位上海券商人士表示，券商除了对权益类有专业投研能力外，同时还能为家族企业提供投融资管理，比如股票质押、上市融资、收购兼并等。也就是说，券商在协同财富管理、投行、资管、研究等部门具有优势，可以整合资源提高效率。

正由于券商在资本市场领域的优势逐渐显现，有信托寻求与券商合作。有信托人士表示，随着注册制的实施，越来越多企业家谋求上市，这当中就有巨大的家族财富管理需求。

近年来继商业银行、信托公司之后，券商陆续入场“家族财富管理”，为民营企业家这类超高净值客户提供财富管理服务。

2019年中金公司推出环球家族办公室业务（GFO），称将立足于投行背景，提供“金融”和“非金融”两大领域的服务。“金融”是借助中金投行业务和投资管理资源，提供量身定制的金融方案，并为企业提供投融资、海内外并购、一二级联动等全生命周期的专业服务；在非金融方面，中金GFO包含家族事务和咨询顾问，为客户需求提供一揽子解决方案。

2020年11月，兴业证券创设的兴证财富家族办公室，就计划深度融合兴业证券大财富和大机构业务，主要包括综合运用投融资工具助推家族企业发展；帮助家族及企业资产保值增值；提供企业资产与家族财富的隔离保护，制定和落实代际传承规划，实现资产优化配置、风险有效隔离和财富平稳传承的三重保障等。

随着家族信托蓬勃发展，高净值人群提出更多需求，包括增值股权、家族企业融资等，这使得越来越多的证券公司正踊跃加入家族财富管理新赛道。

在我国不断推进金融开放的大背景下，外资也将越来越多的进入到的家族信托领域，可以预见，未来在家族信托市场上中外企业将同台竞技，竞争在所难免。