当前，美国正在遭遇三重打击：一是疫情卷土重来，新增确诊病例大幅上升；二是消费者信心回落；三是短期通胀预期飙升，市场预期美联储可能提前收紧宽松货币政策。根据美国劳工部公布的数据，6月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.9%，是2008年6月以来最大环比涨幅；当月，CPI同比上涨5.4%，剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同比上涨4.5%，是1991年11月以来最大同比涨幅。美联储主席鲍威尔承认近期通胀“已经显著上升”，而且“未来几个月都可能会保持高位”。7月14日至7月15日，据华尔街见闻报道，美联储主席鲍威尔在美国国会众议院金融服务委员会的半年度听证会上，重申近期通胀飙升只是暂时现象，美联储无意根据最新的就业或通胀数据改变政策，复苏进程还不足以令美联储开始缩减QE。但是，鲍威尔也承认6月通胀数据高于美联储的预期，近期通胀“已经显著上升”，而且“未来几个月都可能会保持高位”。他表示，如果通胀或公众对通胀的预期大幅且持续超出目标，或者物价毫无根据地上涨，美联储可能会调整政策。众所周知，高通胀必然会对企业和消费者两方面都造成消极影响，最终演成恶性循环。德意志银行发布研究报告，说美国通货膨胀将会成为全球经济的定时炸弹，而美国银行则大声宣称，联储的“暂时性”论断是完全错误的，美国正走向史无前例的高通胀周期。德银甚至警告说，“政策制定者们将会面对20世纪80年代沃克尔/里根时代以来最富有挑战性的时期”。经济学家普遍预测，美国今年二季度的GDP将增长9.1%（按年率计算）。虽然在各项政策的支持下，美国经济保持增长，但是据报告预测，该国经济增长速度趋平，预计今年第三季度的经济增速将有所下降，将放缓至7%，全年预计增长6.9%。对此，美国经济学家埃伦甚至表示，美国经济增速已经见顶，而且美国若继续保持高通胀水平，也会对其经济预期产生负面影响。截至目前，美国通胀指数仍在持续飙升。汽油、食品等必需品的持续涨价，也给该国居民的日常生活造成了极大的影响。投资者担心美联储可能提前收紧宽松货币政策，也令市场持续承压。对大多数家庭来说，生活成本的增长速度快于工资和薪水的增长。这可能是一个短期问题，但对数百万人来说仍然是一个痛苦的问题。由于对通货膨胀的担忧加剧，7月份的消费者信心调查降至5个月来的最低点。预算紧缩的中低收入家庭尤其焦虑。在美国持续通胀的背景下，投资者避险的情绪不断上升。自今年以来，人们对贷款类指数基金（ETF）的需求急剧上升。根据CFRA Research的数据，自今年以来，贷款类行业指数基金已流入73亿美元，较去年相比其资产规模增加近一倍，达到160亿美元。这一流入趋势是与美国等全球主要经济体的利率上升预期有关，这将导致投资者开始关注浮动利率贷款这一细分领域，而并非固定利率。晨星公司全球ETF研究主管本•约翰逊表示，大量资金流入贷款类ETF将是长期的趋势，也表明了投资者对于未来走势的预期。当人们担心利率上涨的可能性时，会看到资金持续流入。CFRA Research共同基金和ETF研究主管托德•罗森布鲁斯(Todd Rosenbluth)表示，高级贷款ETF的投资需求激增，因为这类基金的收益表现优于固定收益指数基金。与传统信贷相比，它对固定利率并不敏感。高级贷款ETF跟高收益基金一样，其主要投资于信用债。然而该类ETF持有债券的安全性更高，波动率较小。根据CFRA和咨询公司ETFGI的数据，尽管今年年初的高级贷款ETF占全球固定收益资产规模不到1%，但他们预测2021年高级贷款ETF的净流入量将占全球固定收益资产流入规模的6.5%。国泰基金管理有限公司固定收益集团负责人Bill Ahmuty表示，从2018年到2020年底之前，高级贷款共同基金和ETF的净流出额约为650亿美元。然而从去年8月开始，该类指数基金和共同基金都开始转向净流入，这也表明投资者认为长期利率将开始上行。Ahmuty表示，自今年以来，高级贷款共同基金以及相关ETF的净流入额已达到200亿美元，其中ETF占据较大的比例，这类ETF在去年疫情中收益表现较好。SPDR黑石高级贷款ETF (SRLN)是贷款类ETF中的第二大基金。自今年以来，其资产已增长两倍，达到65亿美元。养老基金、财富顾问、保险公司甚至贷款管理公司都纷纷买入该ETF。根据SPDR的数据，高级贷款ETF的年波动率为5.8%，而高收益债券ETF的年波动率为7.7%。高级贷款ETF的平均年收益率通常略低，为3.7%，而高收益债券ETF为4.2%。在高级贷款类ETF中，其中很大一部分是主动管理型，例如SPDR黑石高级贷款ETF（SRLN）、第一信托高级贷款ETF（FTSL）和富兰克林自由高级贷款ETF（FLBL）等。布鲁斯表示，目前大约有57%的高级贷款ETF资产是主动型，这与占据了90%ETF市场的固定收益ETF是不同，因为固定收益ETF大多采用被动型。同时并表示这些主动型基金的收益会比被动收益做得更好。自今年以来，主动型ETF的收益均高于被动型ETF约1.2-2个百分点。市场预计，若未来几个月美国的通胀仍然居高不下，可能会有更多的资金流入贷款类ETF，以寻求避险。免责声明：本文的信息、数据均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见并不构成投资建议。
